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  • 華熙生物高毛利率背后的高科技創新閉環體系是如何打造的
  • 2019年09月27日來源:中國經濟時報

提要:據上交所披露,透明質酸市場龍頭華熙生物科技股份有限公司(以下簡稱“華熙生物”)歷經四輪問詢,科創板上市申請正式過會。

據上交所披露,透明質酸市場龍頭華熙生物科技股份有限公司(以下簡稱“華熙生物”)歷經四輪問詢,科創板上市申請正式過會。

已成功過會的華熙生物自披露招股書以來,因取得超過70%的毛利率一直飽受市場質疑,高毛利率是否與科技創新能力對等?

欲在科創板上市的企業,其科技創新能力自然備受矚目。中南財經政法大學EMBA浙江兼廣東教學中心主任、應用經濟學博士后盤和林指出,對于科創板而言,科創屬性,其實強調的是科技創新能力,而這個能力并不能被研發投入占比這個單一指標所完全反映,還需綜合各項指標,比如發明專利數量、技術人員和研發人員數量等等。

獨有核心競爭力 企業壁壘催生高毛利

華熙生物毛利率的確高,根據招股書,華熙生物在2016-2018年度,主營業務毛利率分別為77.22%、75.40%和 79.94%。

但縱觀科創板,截止5月13日,科創板共披露26家生物醫藥企業,在2018年毛利率超過50%的有22家,只有4家毛利率在50%以下;毛利率超過70%的有16家,占比61.54%。

區隔于中國仿制藥產業準入門檻低,行業盈利能力差,大而不強,平均毛利率僅為5%-10%現狀,華熙生物是一家聚焦生物科技的高新技術企業。生物科技屬技術密集型行業,研發投入大、毛利率高是生物科技企業的特點,且高毛利率更是研發持續投入和技術持續創新的有力支撐。

公開資料顯示,該公司通過二十余年的持續投入,在透明質酸原料領域已經建立了較高的技術壁壘和產業鏈優勢。目前,已擁有微生物發酵技術平臺和交聯技術平臺,借助這兩大核心技術平臺開展的研究,帶來了更多生物活性物質、交聯技術突破等一系列實際成果。研發平臺和產業化平臺相結合,華熙生物憑借核心技術優勢,近年來發力終端市場,進行“原料+終端”全產業鏈布局,形成了獨有的核心競爭力和難以復制的企業壁壘,獲得了市場認可。

正是這樣,華熙生物才得以長期維持毛利率在一個較高水平,且這個水平非常穩定。

此外,作為行業龍頭企業,因對下游有較強的議價能力,其毛利率通常處于較高水平。

如白酒龍頭貴州茅臺,其2018年銷售毛利率為91.14%,緊隨其后的五糧液、瀘州老窖等企業毛利率在73%-80%之間徘徊。

醫藥白馬股、腫瘤藥龍頭公司恒瑞醫藥,2018年醫藥制造毛利率亦高達86.60%。

在市場人士看來,作為透明質酸原料市場龍頭的華熙生物,其在產品價格方面也有較高議價能力,高毛利率與其行業地位相符。從上下游產品來看,華熙生物原料產品毛利率略微低于下游產品毛利率,符合行業規律。

2016年至2018年,華熙生物原料業務中,滴眼液級產品毛利率分別為90.94%、88.37%、87.28%。同期,莎普愛思滴眼液毛利率分別為94.59%、93.55%、92.65%。

有市場人士分析認為,從華熙生物上述實際經營情況來看,研發持續投入,擁有較高核心技術壁壘,及細分行業龍頭地位帶來的高議價能力,是公司獲得較高毛利率的基石。

相互驅動 高毛利率科技創新閉環推進

科技創新能力無疑是科創板最核心的要求之一,上交所官網披露的科創板《上市推薦指引》中,給出了六個評估企業“科技創新能力”的標準,即:企業是否掌握具有自主知識產權的核心技術,是否擁有高效的研發體系、是否具備持續創新能力、是否具備突破關鍵核心技術的基礎和潛力,是否具有相對競爭優勢,是否具備技術成果有效轉化為經營成果的條件等。

因在生物發酵領域擁有技術優勢,而成為透明質酸原料市場產業龍頭的華熙生物,在自主研發、技術成果轉化、研究團隊等方面可圈可點。

華熙生物透露,目前已掌握微生物發酵法生產透明質酸術、酶切法規模化生產低分子量及寡聚透明質酸、梯度 3D 交聯透明質酸和終端滅菌四項核心技術,已申請專利109項(其中發明專利88項),獲授權47項,其中4項為國外發明專利。研發團隊208人(截止2019年3月31日)。

同時,除在濟南、上海設立了兩大研發中心外,在法國也擁有專業的研究團隊。強大的研發團隊,保證華熙生物在技術研究、產品研發和產業化生產等方面的超前性,不斷向產業鏈下游延伸、拓展更多應用領域。目前,根據招股書信息,華熙生物憑借技術實力還斬獲國內多項重要獎項:國家科技進步二等獎、國家“九五”重點攻關計劃優秀成果獎、國家“八五”、“九五”科技攻關計劃、國家火炬計劃、山東省和內貿部重大科技攻關計劃、山東省重大專項、山東省重點研發計劃等多項獎勵和榮譽,堪稱國內透明質酸領域的“行業權威”。

獎項之外,華熙生物主導或參與制定“醫用透明質酸鈉凝膠行業標準、組織工程醫療器械產品透明質酸鈉行業標準、整形手術用交聯透明質酸鈉凝膠行業標準、化妝品應用透明質酸鈉行業標準”四項行業標準,參與修訂歐洲藥典及中國藥典中的透明質酸標準,并提交美國藥典透明質酸專論。在國際上,華熙生物技術實力得到了認可。

綜合多方面指標,華熙生物科技創新能力突出,事實上,市場業績也證明了科技創新對高毛利率的貢獻,而為了保持高毛利率的穩定性和持續性,華熙生物采取了科技成果產業化的戰略布局。

據了解,華熙生物依托微生物發酵技術平臺,會研究開發出來更多生物活性物質,企業賽道將不斷拓寬。在交聯技術平臺上形成更多不同功能定位的原料產品,及更多根據應用場景開發的終端新品,進而拉長企業賽道。比如γ氨基丁酸、聚谷氨酸、糙米發酵濾液、納豆提取液、依克多因等多元生物活性物質產品的研發和生產,已經引領其在醫藥、食品、化妝品等多個領域的應用,從而進一步帶動業務的增長與發展。

可以看出,華熙生物正在推動技術新發展,再將科技成果產業化,打造出新的終端標桿產品,以此創造更多贏利點,為企業謀長遠發展。

企業壁壘產出高毛利率,高毛利率又保障了技術高質量創新,華熙生物構建了生物技術產業獨有優勢的閉環運營模式。

業內人士表示,受高毛利率影響,大批競爭對手入局,未來透明質酸行業競爭更加激烈,面對機遇挑戰,已具先發優勢的華熙生物,除了資本奔跑,也在卡準賽道,它將在研發上還會如何精進?是否會繼續保持行業龍頭地位?投資者需持續關注。




責任編輯:齊蒙
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